3 月 30 日，天数智芯（9903.HK）发布港股上市后的首份业绩报告。在 AI 算力从 “拼参数” 转向 “拼效率、拼落地” 的关键拐点，这家国内通用 GPU 龙头交出了一份营收翻倍、毛利高增、亏损大幅收窄、核心业务爆发式增长的硬核答卷，用实打实的财务与商业化数据，印证了国内算力从技术突围到产业兑现的完整逻辑。

2025 年，天数智芯实现总营收 10.34 亿元，同比大增 91.6%；毛利 5.58 亿元，同比飙升 110.5%，毛利增速跑赢营收增速；整体毛利率升至 54.0%，盈利质量持续优化；经调整净亏损 4.38 亿元，同比收窄 32.1%。在通用 GPU 这条高投入、长周期、强壁垒的赛道上，天数智芯正以 “增长提速、亏损收窄、毛利率抬升” 的三重向好态势，走出高质量成长曲线，为硬科技企业商业化提供了可复制样本。

一、财务基本面全面向好：规模与效率双升，硬科技兑现价值

对于仍处于投入期的芯片企业而言，“营收高增 + 毛利提升 + 亏损收窄” 的组合极为稀缺，这背后是产品结构、定价能力、成本控制与运营效率的系统性改善。

财报显示，天数智芯 2025 年营收首次突破 10 亿元大关，正式迈入规模化营收梯队。毛利增速高于营收，意味着公司不再依赖 “以价换量”，而是凭借技术壁垒实现高质量增长。整体毛利率从 2024 年的 49.1% 提升至 54.0%，在芯片设计行业中处于领先水平，充分体现全栈自研带来的附加值与定价权。

亏损端的改善更具信号意义。在持续高强度研发投入下，经调整净亏损同比收窄 32.1%，反映规模效应显现、运营效率提升。同时，公司现金及现金等价物达 15.05 亿元，资产负债率从 59.1% 降至 39.8%，财务结构更加稳健。叠加 2026 年 1 月港股 IPO 募集的约 35.09 亿港元资金，天数智芯手握充足 “弹药”，为技术迭代与市场扩张筑牢基础。

从资本视角看，这份财报打破了市场对国内 GPU“只烧钱、不落地” 的刻板印象，证明硬核技术可转化为稳健营收与优质毛利。

二、训推双轮驱动爆发：通用 GPU 收入增 149.6%，推理成第一增长曲线

业绩高增的核心引擎，来自通用 GPU 主业的爆发。2025 年，天数智芯通用 GPU 业务收入 9.23 亿元，同比大涨 149.6%，占总营收比重高达 89.3%，业务高度聚焦、增长动能纯粹，成为国内少数实现通用 GPU 规模化营收的企业。

公司形成天垓训练 + 智铠推理双产品线协同格局，精准踩中 AI 算力 “训推并重、推理先行” 的行业趋势。

天垓训练系列 2025 年收入 5.84 亿元，同比增长 116.7%，凭借优化的集群架构与大规模训练支撑能力，持续服务互联网、大模型企业与科研机构，稳固训练赛道基本盘。

智铠推理系列成为全年最大亮点，收入 3.39 亿元，同比大增 238.2%，增速远超行业平均。随着 AIGC 应用落地、智能助手普及，推理算力需求呈指数级爆发，智铠系列凭借低延迟、高吞吐、低成本优势，在金融、零售、医疗、教育、交通等行业实现规模化落地，成为增长核心增量。

训推双线高增，印证天数智芯产品矩阵成熟、市场竞争力突出。更具前瞻性的是，公司依托通用 GPU 技术积累推出彤央系列端侧产品，完成云 - 边 - 端全场景布局，卡位具身智能、工业检测等下一代 AI 赛道，打开长期成长空间。

三、全栈自研构筑壁垒：效率革命 + 生态闭环，破解国内 GPU 最大痛点

通用 GPU 的竞争，本质是全栈能力与生态系统的竞争。天数智芯坚持 “量产一代、设计一代、预研一代” 研发节奏，2025 年研发投入 9.74 亿元，持续深耕芯片架构、基础软件与算法优化，构建起难以复制的技术壁垒。

公司聚焦大模型推理效率革命，推出多项核心突破：PD 分离技术解耦推理关键阶段，提升吞吐与响应速度；无损量化技术在保障精度前提下，实现算力利用率提升 60%、长文本处理效率提升50%、集群通信开销降低 30%；新一代软件开发平台使代码迁移效率提升80% 以上，降低客户使用门槛；自研集群调度体系可稳定支撑万卡规模集群运行。

这些技术直指行业 “降本增效” 核心需求，让天数智芯芯片在实际业务中实现从 “可用” 到 “好用” 的跨越。

生态层面，DeepSpark 开源社区已适配 610 + 主流模型，具备新模型 Day0 原生支持能力，深度兼容全球主流 AI 框架。公司联合模力方舟推进 AI 技能认证，与众智 FlagOS、百度飞桨、阶跃星辰等生态伙伴深化合作，完成通义千问、文心一言、GLM5 等大模型全量适配。

对国内 GPU 而言，生态比芯片更难建。天数智芯以 “硬件 + 软件 + 生态 + 服务” 全栈布局，打破 “卡能用、生态弱” 的行业瓶颈，形成技术 - 产品 - 生态 - 客户的正向循环，构筑起差异化核心价值。

四、商业化规模化落地：340 + 客户、1000 + 项目，千行百业验证硬核实力

硬科技的最终考场，是市场与客户。截至 2025 年末，天数智芯已服务超 340 家行业客户，落地逾 1000 个解决方案，覆盖互联网、AI 大模型、科研、金融、医疗、教育、交通等核心领域，商业化进入全面收获期。

从单点突破到规模化落地，从标杆客户到千行百业，天数智芯用真实订单、稳定出货证明：国内通用 GPU 已具备商业化、规模化、可持续的能力，不再是实验室概念。

五、投中网视角：周期底部兑现成长，天数智芯打开长期价值空间

站在资本与产业双重视角，天数智芯 2025 年财报意义深远。

当前，AI 产业已从 “参数竞赛” 迈入 Token 效率时代，算力基础设施核心诉求转向高效率、低成本、高稳定、全栈化。天数智芯的技术路线、产品结构与生态布局，完美契合这一趋势：推理业务抢占当下红利，端侧布局卡位未来机遇，全栈自研构筑长期壁垒，规模化落地验证商业价值。

在自主创新算力需求迫切的背景下，天数智芯作为国内率先实现训推通用 GPU 量产 + 规模化商用的龙头企业，已占据赛道制高点。其 “高增长、优毛利、亏收窄、财务稳” 的基本面，在硬科技企业中极具稀缺性。

从投资逻辑看，公司正处于业绩释放期 + 估值修复期 + 成长加速期三期叠加阶段：短期受益推理算力爆发，中期受益产品迭代与份额提升，长期受益云边端全场景与生态壁垒。随着营收持续放量、毛利率进一步提升、亏损持续收窄，盈利拐点渐行渐近。

结语

2025 年，是天数智芯从技术领先走向商业领先的关键一年。营收破 10 亿、毛利翻倍、推理大增 238.2%、340 + 客户、1000 + 项目落地，一组组数据背后，是国内 GPU 龙头十年磨一剑的厚积薄发。

在 AI 算力万亿赛道上，天数智芯以全栈自研为基、训推双轮为翼、生态闭环为魂，走出中国特色通用 GPU 产业化道路。对资本市场而言，这不仅是一份亮眼财报，更是一个可验证、可复制、可期待的硬科技成长样本。当技术创新与产业需求同频，与时代趋势共振，天数智芯的长期价值，才刚刚开始显现。